稳定币：看似稳定，实则暗藏汹涌

发布时间：2025-06-19 11:48:28来源：

在加密货币的浪潮中，稳定币异军突起，成为了数字金融领域备受瞩目的存在。近年来，其发展势头迅猛，犹如一匹黑马在金融市场中一路狂奔。

从市值上看，稳定币总市值一路攀升，不断刷新纪录。据专业数据平台 DefiLlama 显示，当前全网稳定币总市值已突破 2500 亿美元大关 ，过去一段时间里，其市值增长态势十分显著。以 USDT 为例，作为稳定币中的 “老大哥”，在市场上占据着相当高的份额，市占率长期保持在 60% 以上 。在交易量方面，稳定币同样表现出色。2024 年，稳定币的调整后交易量超过 5 万亿美元，涉及近 2 亿个账户 ，这一数据直观地反映出稳定币在市场中的活跃程度。​

稳定币之所以能够迅速崛起，与它自身独特的优势密不可分。在加密货币市场，比特币、以太坊等主流加密货币价格波动剧烈，如同坐过山车一般，这使得它们在作为支付手段和价值存储工具时存在很大的局限性。而稳定币则通过与法定货币或其他资产挂钩，成功地解决了价格波动的问题，为市场参与者提供了一种相对稳定的价值载体。例如，许多稳定币与美元保持 1:1 的锚定关系，这意味着无论市场如何风云变幻，1 个稳定币的价值理论上始终等同于 1 美元，这种稳定性极大地促进了加密货币市场的交易和流通。在跨境支付领域，稳定币更是展现出了传统支付方式难以比拟的优势。传统跨境支付往往需要经过多个中间机构，手续繁琐，费用高昂，而且交易时间长，通常需要几天甚至更长时间才能完成。而稳定币基于区块链技术，实现了点对点的直接交易，不仅大大简化了支付流程，还能将手续费降低至几美分，交易结算时间也缩短至分钟级 ，极大地提高了跨境支付的效率，降低了交易成本，为全球贸易和金融活动带来了全新的体验。​

稳定币的基本原理与优势​

（一）基本原理​

稳定币的核心在于通过锚定资产来维持自身币值的稳定。从锚定资产的类型来看，主要分为以下几种：法币抵押型，最为常见，像 USDT、USDC 这类稳定币，每发行 1 枚，发行机构就会在银行存入 1 美元作为储备，以此来保证 1:1 的锚定比例 ，使得稳定币的价值与美元紧密挂钩；加密资产抵押型，例如 DAI，它通过超额抵押其他加密货币来维持稳定，假如用户想要获得一定数量的 DAI，就需要抵押超过该价值的以太坊等加密资产 ；商品抵押型，以 PAX Gold 稳定币为例，它与黄金价格挂钩，背后由实物黄金储备支撑，每一枚 PAX Gold 都对应着一定量的黄金 ；还有算法稳定币，依靠算法和智能合约来调节市场供需，进而稳定价格，不过这类稳定币的风险相对较高，如 2022 年 Terra UST 的崩盘，就是因为算法机制在市场极端情况下失效，导致其与美元的锚定关系破裂，引发了整个生态系统的崩溃 。​

（二）优势体现​

在支付领域，稳定币的优势十分明显。在传统金融体系中，支付往往受到银行营业时间的限制，且在跨银行、跨地区支付时，手续繁琐，到账时间长。而稳定币基于区块链技术，实现了 7×24 小时不间断的支付，并且交易确认时间极短，通常只需几分钟甚至更短时间，大大提高了支付的效率，无论是日常消费支付还是商业交易支付，都能让用户体验到前所未有的便捷。​

在交易媒介方面，稳定币解决了加密货币价格波动大带来的交易风险。在加密货币市场，比特币、以太坊等价格如同过山车般起伏不定，这使得它们在作为交易媒介时存在很大的不确定性。而稳定币价值相对稳定，能够为交易提供一个稳定的计价单位，让交易者在交易过程中无需时刻担心价格大幅波动带来的资产损失，极大地促进了加密货币市场内的交易活动，提高了市场的流动性。在许多加密货币交易所，稳定币已经成为了主要的交易对，超过 90% 的交易都是通过稳定币来完成的 。​

跨境汇款一直是传统金融的痛点，而稳定币为跨境汇款带来了新的解决方案。传统跨境汇款，如通过 SWIFT 系统，需要经过众多中间银行的参与，这不仅导致手续费高昂，一般会收取汇款金额的 1% - 5% 作为手续费，而且汇款周期长，通常需要 3 - 7 个工作日才能到账 。而稳定币的跨境汇款手续费极低，有些甚至低至交易额的 0.1%，并且几乎可以实时到账 ，这使得跨境汇款变得更加高效、低成本，对于那些需要频繁进行跨境资金转移的个人和企业来说，稳定币无疑是一个极具吸引力的选择。​

在去中心化金融（DeFi）领域，稳定币更是充当了基石的角色。DeFi 中的借贷、交易、衍生品等各种金融协议都大量依赖稳定币作为流动性基础。以借贷协议为例，用户可以将稳定币存入借贷平台，获得一定的利息收益，也可以抵押其他资产借入稳定币，满足自己的资金需求。在交易和衍生品市场，稳定币作为稳定的价值尺度，使得交易更加公平、透明，降低了用户参与 DeFi 的门槛和风险，让更多人能够参与到去中心化金融的创新浪潮中来。​

稳定币背后的不稳定风险​

（一）脱锚风险​

稳定币虽名为 “稳定”，但在实际运行中，却面临着诸多不稳定因素，其中脱锚风险尤为突出。以 USDT 和 USDC 这两种主流稳定币为例，它们均声称与美元保持 1:1 的锚定关系 ，每发行一枚稳定币，就会有相应的一美元储备作为支撑。然而，现实情况却并非如此简单。长期以来，USDT 的储备金透明度一直备受质疑。Tether 公司虽多次承诺会进行审计，向公众展示其储备金状况，但始终未能提供让市场完全信服的审计报告 ，这使得外界对其储备金是否充足、是否被挪用投资高风险资产等问题充满担忧。在 2023 年硅谷银行倒闭事件中，USDC 的风险也暴露无遗。Circle 公司在硅谷银行存放了 33 亿美元的储备金，随着硅谷银行的倒闭，这些储备金一度被困，导致市场对 USDC 的信心大幅下降，USDC 的价格在短时间内暴跌，最低跌至 0.87 美元 ，与美元的锚定关系严重破裂。这一事件充分表明，即使是声称由 “安全资产” 支持的稳定币，也可能因银行风险等外部因素而受到波及，面临币值脱锚的危机。对于普通投资者来说，他们很难核实稳定币发行方储备金的真实性和充足性，一旦发行方出现资金链断裂等问题，稳定币就可能瞬间失去价值，沦为 “空气币”，投资者将遭受巨大的损失。​

（二）监管不确定性​

在监管层面，稳定币同样面临着诸多不确定性。目前，全球各国对稳定币的监管政策存在着巨大差异 。美国作为加密货币市场的重要参与者，对稳定币的监管态度一直备受关注。美国国会正在制定相关监管法案，不同党派提出的草案在监管主导权等关键问题上存在分歧 。例如，民主党草案强调联邦监管机构的作用，要求稳定币发行商强制注册，并维持至少 1:1 的储备金比例 ；而共和党草案则倾向于授权美国货币监理署（OCC）监管非银行支付稳定币，赋予州政府更大的监管自主权 。这种监管政策的不确定性，使得稳定币发行商难以制定长期的发展战略，市场参与者也面临着较大的政策风险。在其他国家和地区，对稳定币的监管态度也各不相同。一些国家对稳定币持谨慎态度，加强了对其发行、交易等环节的监管；而另一些国家则相对宽松，甚至对稳定币采取了支持的政策 。这种全球范围内监管环境的不统一，不仅影响了稳定币的跨境流动和使用，也增加了市场的不确定性。一旦某个国家或地区的监管政策发生变化，稳定币的发行和交易可能会受到直接影响，投资者的权益也难以得到有效保障。例如，2021 年，中国全面禁止虚拟货币相关业务活动，包括稳定币的交易，这使得涉及稳定币的相关业务在中国市场迅速萎缩，许多投资者和从业者遭受了损失 。​

（三）系统性威胁​

从更宏观的角度来看，稳定币还可能对全球金融体系带来系统性威胁。目前，全球绝大多数稳定币都锚定美元，这使得美元在加密货币领域的影响力进一步扩大，强化了美元霸权地位 。当全球用户购买美元稳定币时，发行机构需将资金配置为美债等美元资产，实现资金向美国财政部的回流，这无疑增强了美元在国际金融体系中的主导权 。这种情况对于其他国家来说，可能意味着货币主权的削弱。一些经济不稳定和通胀高企国家的货币，可能会被美元稳定币大量替代，形成事实上的 “美元化” 。在这些国家，美元稳定币的广泛使用可能会导致本国货币的流通范围缩小，货币政策的有效性降低，政府对经济的调控能力受到限制 。稳定币的快速发展也可能引发潜在的金融风险。由于稳定币市场规模庞大，且与传统金融体系存在一定的关联性，一旦稳定币市场出现大规模的波动或危机，很可能会传导至传统金融体系，引发系统性金融风险 。例如，2022 年 Terra UST 稳定币的崩盘事件，不仅导致了加密货币市场的剧烈动荡，还引发了一系列连锁反应，对整个金融市场的稳定性造成了冲击 。​

风险事件案例分析​

（一）USDT 欺诈风波​

2019 年，纽约总检察长办公室对 Bitfinex 和 Tether 发起诉讼，这一事件犹如一颗重磅炸弹，在加密货币市场掀起了轩然大波 。Bitfinex 作为全球知名的比特币交易所，Tether 作为 USDT 的发行商，二者之间的关联紧密。纽约总检察长指控 Bitfinex 通过挪用 Tether 高达 9 亿美元的现金储备，来掩盖其客户和公司 8.5 亿美元的资金损失 。原来，Bitfinex 将超过 10 亿美元的客户和公司存款委托给了一家巴拿马公司 Crypto Capital Corp.，但令人惊讶的是，双方竟然没有签署任何合同或协议 。后来，Bitfinex 和 Tether 的高管怀疑 Crypto Capital 出现问题，导致大约 8.5 亿美元的资金丢失、被盗或被携款潜逃 。然而，他们并未向投资者披露这一严重事件，而是试图通过一系列操作进行隐瞒，其中就包括动用 Tether 的现金储备 。这一消息传出后，市场对 USDT 的信心遭受重创。投资者们开始担忧 USDT 的储备金是否充足，其与美元的 1:1 锚定关系是否还能维持 。在恐慌情绪的笼罩下，大量投资者纷纷抛售 USDT，导致其价格暴跌 。USDT 价格的剧烈波动，如同推倒了多米诺骨牌，引发了整个加密货币市场的连锁反应。比特币等其他加密货币的价格也随之大幅下跌 ，比特币价格在短时间内下跌了 4% ，整个加密货币市场在短短一小时内就蒸发掉了近 100 亿美元的流通市值 。这一事件充分暴露了稳定币在储备金管理和监管方面存在的严重问题。它让人们意识到，即使是看似稳定的稳定币，也可能因为发行方的不当行为而面临巨大的风险 。如果发行方缺乏有效的监管和约束，随意挪用储备金，那么稳定币的稳定性将无从谈起，投资者的资金安全也将受到严重威胁 。​

（二）USDC 脱锚事件​

2023 年 3 月，硅谷银行的倒闭事件成为了 USDC 脱锚的导火索 。硅谷银行在加密货币领域有着重要的地位，它是 USDC 发行商 Circle 的 6 家银行合作伙伴之一，管理着约 25% 的 USDC 现金储备 。当地时间 3 月 10 日，硅谷银行在遭受严重的存款挤兑后，无奈宣告倒闭，这成为了美国历史上第二大规模的银行倒闭事件 。消息传来，市场一片哗然。由于 Circle 在硅谷银行存放了 33 亿美元的储备金，这部分资金在硅谷银行倒闭后一度被困，无法及时动用 。投资者们对 USDC 的信心瞬间崩塌，大量投资者开始疯狂套现 。在恐慌情绪的驱使下，投资者们纷纷抛售手中的 USDC，导致市场上 USDC 的供应量急剧增加，而需求却大幅下降，USDC 的价格也因此一落千丈 。美东时间 3 月 11 日早晨，CoinMarketCap 数据显示，USDC 一度跌破 0.87 美元 ，与美元的 1:1 锚定关系彻底破裂 。这一脱锚事件不仅对 USDC 自身造成了巨大冲击，也对整个加密货币市场产生了深远的影响 。许多基于 USDC 的 DeFi 项目面临着巨大的风险，因为这些项目的资金大多以 USDC 的形式存在，USDC 的脱锚导致它们的资产价值大幅缩水，项目的正常运行受到严重阻碍 。这一事件深刻地反映出稳定币对银行系统和锚定资产稳定性的高度依赖 。一旦银行系统出现问题，或者锚定资产的价值受到影响，稳定币就很容易失去其稳定性，引发市场的恐慌和混乱 。​

稳定币风险对市场和投资者的影响​

（一）对加密市场的影响​

稳定币作为加密市场的重要组成部分，其风险一旦爆发，对整个加密市场的影响可谓是牵一发而动全身。当稳定币出现脱锚风险，价格大幅波动时，会直接引发市场的恐慌情绪 。投资者们会对整个加密货币市场的稳定性产生怀疑，进而纷纷抛售手中的加密资产，导致市场流动性迅速枯竭 。就像 2022 年 Terra UST 稳定币的崩盘，引发了整个加密货币市场的雪崩式下跌，比特币等主流加密货币价格大幅跳水 ，许多加密货币项目的市值瞬间蒸发，大量投资者血本无归 。稳定币风险还会降低市场信心，使得新的投资者望而却步，阻碍加密货币市场的进一步发展 。如果稳定币不能保证其基本的稳定性，那么整个加密货币生态系统的根基都将受到动摇，其作为一种创新金融模式的前景也将变得黯淡无光 。​

（二）对投资者的影响​

对于投资者而言，稳定币风险带来的影响更加直接和严重。首先，投资者面临着资产价值损失的风险 。当稳定币脱锚或发行方出现问题时，投资者持有的稳定币可能会大幅贬值，甚至归零 。以 USDT 欺诈风波和 USDC 脱锚事件为例，许多投资者在这些事件中遭受了巨大的资产损失 。在 USDT 欺诈风波中，由于市场对 USDT 储备金的担忧，其价格下跌，持有 USDT 的投资者资产价值缩水 ；而在 USDC 脱锚事件中，投资者眼睁睁看着自己手中的 USDC 价格跌破面值，资产瞬间减少了 10% 以上 。其次，稳定币风险会干扰投资者的决策 。稳定币的不稳定使得投资者难以准确评估投资风险和收益，在投资决策时会陷入迷茫和困惑 。投资者可能会因为担心稳定币的风险，而错过一些投资机会，或者做出错误的投资决策 。最后，稳定币风险还会增加投资者的机会成本 。为了应对稳定币的风险，投资者可能需要花费大量的时间和精力去研究和监控市场，寻找更加安全的投资替代品 。这些时间和精力如果用于其他投资领域，可能会获得更好的收益 。​

应对稳定币风险的建议​

（一）监管层面​

为了有效应对稳定币带来的风险，监管层面需要发挥关键作用。首先，应建立统一的监管框架，明确稳定币的法律地位和监管标准。美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）应加强合作，共同制定稳定币的监管规则，避免出现监管空白和重叠的情况。监管机构应明确稳定币发行商的注册要求、资本充足率、储备金管理等方面的标准，确保发行商具备足够的实力和稳定性来支撑稳定币的运行。在储备金管理方面，要求发行商必须定期公布储备金的详细构成和审计报告，接受第三方审计机构的严格审计，以提高储备金的透明度，增强市场对稳定币的信心。​

加强国际合作也是至关重要的。稳定币的跨境特性使得单一国家的监管难以全面覆盖其风险，因此国际间的监管协作必不可少。各国监管机构应加强信息共享，共同应对稳定币带来的全球性风险。国际组织如金融稳定理事会（FSB）可以发挥协调作用，推动各国监管政策的一致性和协调性，形成全球统一的监管标准。欧盟在《加密资产市场监管条例》（MiCA）中对稳定币的发行、储备、牌照等提出了统一要求，为欧洲稳定币市场的规范发展奠定了基础 ，其他国家和地区可以借鉴欧盟的经验，加强国际合作，共同维护全球金融体系的稳定。​

（二）投资者层面​

投资者在面对稳定币时，也需要采取谨慎的态度。要充分了解稳定币的运作原理、风险特征以及市场动态。投资者应深入研究不同类型稳定币的锚定机制、发行商的信誉和实力等因素，避免盲目跟风投资。在投资前，仔细阅读稳定币的白皮书和相关资料，了解其背后的技术架构和风险管理措施。可以关注专业的加密货币研究机构和媒体，获取最新的市场信息和研究报告，以便做出明智的投资决策。​

投资者应根据自身的风险承受能力，合理配置资产，避免过度集中投资于稳定币。可以将资金分散投资于不同类型的资产，如股票、债券、黄金等，以及不同的稳定币项目，降低单一资产或项目带来的风险。不要将所有资金都投入到某一种稳定币中，而是可以选择多种主流稳定币进行分散投资，同时结合其他传统投资品种，构建多元化的投资组合。投资者还应密切关注监管动态，及时调整投资策略。监管政策的变化可能会对稳定币市场产生重大影响，投资者需要及时了解政策动向，避免因政策风险而遭受损失。如果某个国家或地区出台了限制稳定币交易的政策，投资者应及时调整投资组合，减少对该地区稳定币的投资。​

结语​

稳定币作为加密货币领域的重要创新，在支付、交易和金融创新等方面展现出了巨大的潜力，为金融市场带来了新的活力和机遇。然而，我们必须清醒地认识到，稳定币背后隐藏着诸多不稳定风险，脱锚风险、监管不确定性以及系统性威胁等，犹如高悬的达摩克利斯之剑，时刻威胁着市场的稳定和投资者的利益。​

对于投资者而言，稳定币既不是稳赚不赔的 “保险箱”，也不是洪水猛兽，而是一把双刃剑。在享受其带来的便捷和潜在收益时，务必充分了解其风险，谨慎投资。通过深入研究、合理配置资产和密切关注监管动态，投资者能够在一定程度上降低风险，实现资产的稳健增值。​

从监管层面来看，加强对稳定币的监管已成为全球共识。统一的监管框架、严格的监管标准以及国际间的监管合作，是防范稳定币风险、维护金融市场稳定的关键。监管机构应积极行动起来，制定科学合理的监管政策，在促进创新的同时，有效防范风险，为稳定币的健康发展营造良好的环境。只有这样，稳定币才能在规范的轨道上持续发展，真正发挥其在金融领域的积极作用，为全球经济的发展贡献力量。​

（责编： admin1）

免责声明：本文为转载，非本网原创内容，不代表本网观点。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。